金融教授楊瑞芬

常看財經新聞的朋友，經常會聽到一個名為「Fed」的組織；這三個神秘的英文字，為何足以撼動美國與全世界的經濟呢？究竟它是何方神聖、如何運作？對全球的經濟發展發揮什麼影響力呢？這篇文章要揭開它的神秘面紗！

FED 是什麼？如何運作？

FED 的英文全名是 Federal Reserve System，是依據 1913 年美國國會通過的《聯邦準備法》(Federal Reserve Act) 所創設，總部設於華盛頓特區，就是美國的中央銀行。在兩岸有不同的稱呼，在台灣最常出現的稱呼是「聯邦準備理事會」，簡稱「聯準會」；在中國大陸，稱為「聯邦儲備委會員」，簡稱「美聯儲」。

其他國家的中央銀行，多半屬於政府組織下的單位，FED 則和其他國家完全不一樣；它是由美國聯邦儲備系統所組成，其中包括12個區域儲備銀行(12個區域型央行)和主要的中央機構，也是華盛頓特區的聯邦儲備局來組成；每個區域儲備銀行的組織架構，雖然各自獨立，卻仍受到聯邦儲備局的監管。

FED 理事會設有七席理事，需經由國會同意且均由美國總統來任命。理事任期為十四年，理事中會選任其中一名為理事會主席，也是由總統來任命，並需駐點在華府，現任的理事會主席是包威爾。

FED 理事主席不僅是美國權力最大的人，也是左右美國經濟的闗鍵人物；而除了七席理事外，再加上十二個地區央行中的五家，以輪流的方式共同組成更大的「聯邦開放市場委員會」 （Federal Open Market Comittee），共同決定利率和貨幣供給政策。

由此可見，FED宛如掌控美國及全球經濟命脈的總舵手。這個理事會集合全美國最優秨的頂級菁英匯集一堂，理事們的背景不僅都是出身美國名校如哈佛、耶魯、哥倫比亞、MIT等名校的博士，更同時具備深厚學術與產業實務經驗，甚至有不少歷任理事都是諾貝爾經濟學奬得主，因此 FED 成員可說都是美國財經界中菁英中的菁英。 

由於FED 所主導的是攸關國家經濟發展的事務，因此理事任期長達十四年，這樣才有足夠時間落實政策的規劃與執行，再加上任期比三任總統任期加起來還長，因此理事無需擔心得罪現任的當權者，可忠於自己的觀點，提出對美國經濟牽一髮而動全身的關鍵政策。 

由於FED長期以來所做的關鍵決策，往往發生在美國經濟面臨重大困難的時刻，也讓這些理事們肩負巨大的責任。長期以來，曾在 FED 當過理事的人，往往也能在美國政壇或商業界平步青雲；以最近訪問中國的葉倫為例，在擔任過 FED主席後，成為本屆拜登政府的財政部長。

「鴿派」與「鷹派」是什麼？

FED 扮演美國中央銀行的角色，不只要負責維持貨幣和金融體系的穩定、控制和監管貨幣供應、執行貨幣政策，更需監控金融體系的風險。對多數人來說，這看似只和金融機構有關，實際上，它最重要的兩項職責，則是協助美國做到「維持穩定物價」及「達成完全就業」兩大任務。

實際上，這兩項目標有時會相互牽制，甚至互相拉扯，使得理事往往會分成兩派：鷹派（hawk）認為穩定物價、降低通貨膨脹率較重要； 至於鴿派（dove）則主張提高就業率、較寬鬆的貨幣供給，以創造商業發展，提升就業機會。

每位理事不一定總是鷹派或鴿派，很可能會因為時局的改變，做出不同的取向，不過，即使是兩種不同取向的經濟學者，他們的政策觀點往往也會持續一段很長的時間，再加上金融經濟政策確實相當複雜，對一般民眾來說，經常是有聽没有懂；媒體為了方便大家理解，直接以這兩種鳥類來比喻，用簡單的二分法來報導理事的立場和思考，更喜歡給委員們貼上標籤，來強化兩派之間的觀點和爭論。

今年七月中旬，有「鷹王」之稱的聖路易聯邦準備銀行總裁布拉德閃辭，引發外界對 FED 政策基調將轉向鴿派的預期；他們認為 FED 已經連續升息十次，但六月並未升息，再加上鷹王突然閃辭的消息傳出，使各界預期很可能代表升息接近尾聲，甚至可能提前降息。

提前降息的預期心理，迫使美元指數貶破 100 大關，市場開始預期今年下半年起，企業獲利有望復甦，促使七月美股大漲，多頭表現非常亮眼。市場光是猜測未來 FED 的政策走向，即可造成股匯市大漲大跌，足以見證 Fed 的影響力實在無遠弗屆。

FED 升息降息決策，為何與大眾息息相關？

在財經新聞中大家經常聽到的「FED 升息、降息」為何和大家生活息息相關？以金融市場的概念來看，就很容易理解：不論如何，手上的錢就是只有同一包；一旦把錢放進左邊口袋、右邊就會沒錢，反之亦然。FED 宣布升降息，會直接影響銀行利率的高低，如果 FED 宣布「調升利息」，銀行的存款和放款利息也會同步調高；當存款利息變高時，一般人並不敢冒風險去投資，因為把錢放在銀行最安全，最終導致借款人的借款成本也變高，同時需要縮衣節食、降低消費，自然抑制了經濟活動，商品的購買需求也會因而減少，通貨膨脹便隨之下降。

相反的，「調降利息」則會逼使錢往外投資，畢竟如果把錢放在銀行裡，可以賺的利息錢也同步變少，不如拿出去投資較划算。這會讓商業活動變得更加熱絡，同時創造就業機會。

「升息」或「降息」是各國中央銀行傳統的基本經濟操控手法；不論是升息或降息，皆會產生連鎖效應，對社會的經濟活動造成深遠的影響。而美國和各國之間的貿易活動十分暢旺，對不少國家包括台灣來說，不只持有美元的外匯存底，且有不少國家的貨幣，直接就以美元做為指標或以美元本位。所以FED的升降息，不只會影響美國經濟，甚至也會影響到全球各國的經濟，連台灣的經濟也包括在內。

相較於FED，台灣央行的角色定位，則在於促進金融穩定及健全銀行業務，比較不像美國的聯準會，扮演著推動國家整體經濟發展、物價穏定的掌舵手；FED 站在協助民生的思維下，擔任協助穏定物價及降低失業率的全民保護者。

由此可見，當對FED的運作模式全盤理解後，不難發現如今美國之所以能夠成為世界最大也最重要的經濟體，絕非偶然；美國運用FED來快速有效地引導著資本主義的自由經濟，更同步兼顧民生經濟的發展。