金融教授楊瑞芬

借錢給別人，最怕的就是被倒帳，最後血本無歸。

一個夠格的P2P Lending業者，必須有風險管理的能力，為投資人把關。

消費金融的風險管理是一門專業學問，牽涉到信用循環的管理原則，這也是為什麼有些先進國家會要求P2P Lending業者的核心經營團隊必須包含嫻熟金融專業的人，這門生意絕對不是只要「懂網路科技」就好，若不具風險管理專業，說穿了，就只是把現有的地下金融網路化而已，非但無法貫徹FinTech「公平」、「透明」的精神，還會傷害到那些把身家投進來的客戶。

我們認為，就台灣的國情而言，一個好的P2P Lending業者，至少應該做到四個面向的風險管理，分別是：

① 根據風險數據設計產品：合格的業者應該能夠掌握外界大環境的情報，並且有能力評估倒帳的發生率，在「報酬大於風險」的前提下設計產品。

② 確實的徵信照會：一個負責任的業者，必須充分做到徵信照會的動作，包含去確認這個客戶是否真正存在、檢核客戶提供的證件是否為真實且有效的、所宣稱的財力力證明，像是房屋、汽車是否真正持有、所宣稱的工作是否仍在職……等等。而這些徵信照會工夫是需要時間的，至少要等上個二、三天，所以對那些標榜「立即可貸」的平台業者，說真的，你反而應該要多幾分警覺心。

③ 持續的帳戶管理：並不是客戶進來以後，就放牛吃草不管了，負責任的平台必須持續追蹤的信用狀況，例如，定期去跟聯合徵信中心調報告，瞭解客戶與其他金融機構往來狀況有無異常。

④ 壞帳的管理：當最壞情況發生，也就是申貸人未能正償還款，可能有壞帳產生時，就必須做催收。有些國家國土廣大、又沒有重利罪限制的國家，因為追帳成本太高，加上又可以用多餘的利潤來補洞，並不強調催收這一塊；但在台灣，年約定利率最高不得超過20％，否則就可能有刑法重利罪的問題，若放棄催收，就可能會嚴重侵蝕利潤。

這四個面向，彼此環環相扣，形成一個信用管理循環，只要能夠充分落實，就能夠預防了大部分的風險。

段標：風險保護機制來避險

然而，光是這樣，對消費者的保障仍是不夠的，為了降低風險，各國P2P Lending業者各有不同作法。

其中一種「風險分散法」，美國許多都業者採取這種方式，像知名的Lending Club即是一例，這種避險方式把每一筆投資都切割成很小的單位，再透過資產證券化的方式，把這些債權拿到證交所債券，最後才轉回平台供投資人投資，換句話說，投資人與申貸人並非一對一，而是一對多的關係。

而另一種方式則是「風險提撥法」，借鏡銀行的風險管理作法，把利潤的其中一部分提撥出來，當壞帳發生時，可以沖銷壞帳。這已經是一個很成熟的作法，英國有好幾家P2P Lending業者（例如ZOPA）即是採行這個方法。我們信用市集也採取風險提撥法，設計了「風險保護機制」，用以保障投資人權益。

我們「LnB風險保護機制」究竟是怎麼運作的呢？

我們要求每一筆申貸金額都要提撥一些風險提撥金進專戶，至於提撥的比例，則按申貸人的信用等級而有所不同，申貸人的信用等級愈好，提撥的比例愈低；相反的，如果申貸人信用風險較高，要提撥的比例也會比較高，這樣才符合公平原則。

既然是「專戶」，這筆錢就不屬於平台，而是完全獨立的，平台只是代為管理，萬一不幸真的發生倒帳（在信用市集，也就是連續六個月都沒有本利奉還），我們就會啟動保本信託，對投資人來說，等於是把債權賣給保本信託，拿回保本金。

針對不同信用等級的申貸人，我們也精算出不同的「保本成數」，投資人把錢借給信用愈好的申貸人，能夠獲得的保障愈高（詳見表1）。

表1：現時【LnB風險保護機制】的保本比例（updated:2016/01/30）

LnB信用評等	高←————————————————————————→低
	A+	A	B	C	D	E	F	G1	G2	G3	H1	H2	H3	H4	H5
保本比例（％）	100	98	96	94	92	90	88	85	82	80	78	76	74	72	70

舉例來說，若你投資了信用評等最好的A＋等級的申貸人，就等於沒有任何賠本風險，萬一真的發生了倒帳，你可以拿回100％的本金；而你若投資信用評等最低的H5等級申貸人，他若倒帳不還錢，你也還能夠拿回七成本金，不至於什麼都沒有。

保本比率是動態的，我們會按照當下的大環境狀況來調整保本比率，但除非是遭遇嚴重的天災人禍，否則大多數情況下，保本率是不太可能掉得很低的。

段標：除了公平透明，也要安全保障

要特別說明的是，因為申貸人是每個月本利攤還，也就是說，除非投資人是在很前期就被倒帳了，否則虧本的機率並不大。

我們用案例來說明，讀者比較容易理解。假設有一投資人貸款100,000萬元給信用評等H4的申貸人，分36期（3年）攤還，這個及別的申貸人對應到的利率是17％，保本比例則是72％。

表2：H4申貸人借款100,000，利率17％，分36期（3年）攤還，每期所需償還的本利表

期別	利息	償還本金	剩餘本金	期別	利息	償還本金	剩餘本金
1	1,417	2,148	97,852	19	798	2,767	53,534
2	1,386	2,179	97,673	20	758	2,807	50,727
3	1,355	2,210	93,463	21	719	2,846	47,811
4	1,324	2,241	91,222	22	678	2,887	44,994
5	1,292	2,273	88,949	23	637	2,928	42,066
6	1,260	2,350	86,644	24	596	2,969	39,097
7	1,227	2,338	84,306	25	554	3,011	36,086
8	1,194	2,371	81,935	26	511	3,054	33,032
9	1,161	2,404	79,531	27	468	3,097	29,935
10	1,127	2,438	77,093	28	424	3,141	26,794
11	1,092	2,473	74,620	29	380	3,185	23,609
12	1,057	2,508	72,112	30	334	3,231	20,378
13	1,022	2,543	69,569	31	289	3,276	17,102
14	986	2,579	66,990	32	242	3,328	13,779
15	949	2,616	64,374	33	195	3,370	10,409
16	912	2,653	61,721	34	147	3,418	6,991
17	874	2,691	59,030	35	99	3,466	3,525
18	836	2,729	56,301	36	50	3,525	0

如果申貸人每個月都按時還款，3年後順利還完，投資人除了原本的100,000元本金以外，還可以拿到128,350元的利息收入，計算起來（128,350-100,000）／100,000，投資報酬率高達28.35％！

倘若申貸人在償還了18期（一年半）以後，已經償還了本金43,699本金，以及20,471元利息，但之後不幸無力償還而倒帳，留下 56,301的本金沒還完， 這時候我們啟動保本信託，讓投資人可以拿回剩餘本金的72％，也就是40,537元，這些保本金加上之前已經收到的本金（43,699元）和利息（20,471元），投資人一共可以拿到104,707元，算起來仍有4.7％的投資報酬率。

像這個案例，除非申貸人在很前期就倒帳了，否則對投資人來說，仍是有利潤的。而只要最前端的徵信照會工作有確實把關，從統計上來說，在前期就倒帳的機率其實是很低的。

信用市集的風險保護機制是一個創新的風險管理設計，當然，在最前端的信用循環專業一定要夠紮實，否則就算有完備的專戶設計也是枉然，而這些風險管理的「眉角」，牽涉到統計與金融專業，我們希望能夠保留這些傳統金融機構的強項，讓我們的P2P Lending平台除了「公平」與「透明」以外，也能做到「安全」與「保障」。